Mysteel指数评述：本周钢价先抑后扬预计近期内钢价震荡运行（224-228）

  钢材市场价格重心下移：Mysteel全国钢材市场价格指数报3591元/吨，较上周下跌34元/吨，跌幅0.94%。其中，Mysteel长材价格指数报3575元/吨，较上周下跌1.06%；Mysteel扁平材价格指数报3607元/吨，较上周下跌0.83%。

  本周钢材市场价格先抑后扬，价格重心下移。运行逻辑在于：周初关税风险持续上升，导致市场情绪悲观，继美国对全球钢铝加征25%关税后，我国主要出口第一和第二国家越南和韩国也先后对中国热卷和中厚板加征高额关税，市场对出口较为担忧；周三市场传出全年粗钢压减5000万吨的消息，市场认为在钢材需求总量下降的背景下，供给端约束政策有较强可行性。受此影响，钢价反弹。

  预计近期钢材价格或震荡运行。运行逻辑在于：1）基本面，供需双增，钢材基本面表现中性。截止2025年2月27日，五大材产量842..3万吨，周环比增6.3万吨，主要增量在建筑钢材；刚才仓库存储增幅放缓，周环比增加15万吨（上周为41.6万吨）。当前五大品种刚才仓库存储为1877.9万吨，较去年同期下降626.4万吨，库存水平依然较低。本周五大材表消827.3万吨，同比略降3.3万吨，连续两周与去年持平，反映消费并不差。3）原料方面，铁矿石，本期全球铁矿石发运总量3066.9万吨，环比增加1378.7万吨，环比增幅81.7%，同比增幅10.6%，澳巴发运量为2575.4万吨，环比增加107.4%，同比增加15.3%。近期钢厂现货利润连续两周回升，3月铁水产量有望增加，供需双增的背景下，铁矿基本面矛盾不明显。焦炭，连续十周提降后，焦炭亏损扩大，焦化负荷继续小幅下降（连续5周降负荷），焦厂主动去库，库存连续降库2周；期货盘面升水较大，升水约300元/吨。随着钢厂利润回升和焦企亏损减产，预计焦炭价格有望止跌企稳。

  展望后市，钢材供需双增，基本面表现中性。原料供应宽松，而铁水正处于回升阶段，供需处于弱平衡。产业面各方面均处于相对均衡状态，价格驱动不强，预计近期钢价震荡运行。谨防出台超预期利好政策和利好消息带动盘面价格大幅波动。

  不锈钢：上半周不锈钢期货盘面震荡偏弱，因原料端价格表现偏强，不锈钢成本支撑走强，市场贸易商拿货成本比较高，304不锈钢现货价格仅小幅下调，跌幅有限，成交没有到达预期，终端非急单观望居多。下半周期货盘面逐步走强刺激市场探涨情绪，下游观望订单有入场采买，成交一点点好转，价格稳中有小幅上涨，部分有卷的商家出现惜售心理，成交价格依然大多分布在在低价资源，板成交好于卷。整体订单量依然不足，下游及终端持观望态度居多。

  库存方面，不锈钢社会库存增至阶段性高位。一方面，市场到货增多；另一方面，现货行情弱稳运行，部分规格存在议价出货的情况，整体资源消化有限。不锈钢期货仓单大幅度的增加，300系冷轧增幅明显。月末钢厂到货增多，400系钢厂前置库存增量明显。

  原料方面，钢厂铬铁招标迟迟未公布，镍铁近期成交价上移，不锈钢成本端支撑仍偏强，304吨钢亏损扩大。3月钢厂复产增量明显，需求尚需政策驱动，社会库存处于高位。若需求表现没有到达预期，钢厂增产动力或缩减，不锈钢销售压力仍较大。不过目前原料端成本支撑强，且不锈钢价格处于历史低位，不锈钢价格下跌空间存在限制，预计下周不锈钢价格窄幅震荡。关注原料成交价格及市场库存消化情况。

  镍：本周镍价震荡偏强，矿端表现坚挺支撑镍价，叠加前期镍价估值偏低，周三开始镍价强势反弹，但上方同样存在压力，价格未能突破区间。

  基本面上，过剩格局延续，但矿端边际坚挺。精炼镍方面，随着镍价上涨，现货成交逐步转向冷清，未能给予镍价支撑。供应方面，整体供应保持高位，但产能未有明显上调的情况下产量增速相对有限。内外方面，内外价差维持平淡，国内持续出口下LME镍库存继续累库，内外价格运行空间持续收窄。镍铁方面，镍铁成交价格持续上涨，矿端表现偏强且印尼雨季扰动，镍矿上涨背景下带动镍铁边际上移，但目前雨季影响逐步结束，关注矿端是不是真的存在宽松预期。硫酸镍方面，整体成交价格有所上移，但亏损持续。下游电池端仍有一定需求，但价格分歧较大，成交有限。短期硫酸镍缺乏驱动，整体波动有限，价格维持成本定价。

  综合来看，短期镍价估值修复，且矿端表现依旧强势，价格运行空间有所上移，但雨季即将结束给予镍矿价格很多压力，关注镍矿动向。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计短期镍价维持区间震荡。运行空间暂看12元/吨。

  铬：本周铬市维持稳中偏强运行，其中铬矿期现价格持续小幅抬升，铬铁维持平稳格局，3月不锈钢钢招延缓出台，使当前铬产业市场者等待观望心态进一步发酵。海外南非多矿区近期遭受暴雨天气，据初步了解当地原矿开采和内陆运输都受到了一定的影响，而据Mysteel对部分南非港口的发运监测，1-2月南非发往中国铬矿量级有显著下降，虽然港口仓库存储的总量持续超300万吨，矿商对后市下游铁厂复工后需求的增长以及工厂情绪的恢复信心较佳，本周部分品位报价仍小幅上涨。不锈钢社会库存环比呈现较大增幅，且各系均有增长，但下游宏观良好情绪暂能维持，主力期货合约企稳在13000元/吨价位，叠加下月初重大会议召开在即和“金三”行情期待，原料铬市场普遍维持挺价心态。然而因新轮钢招的延迟发布，对工厂的看涨情绪或稍有降温。在钢招定势前，铬铁市场保持相对平静，预计短期铬系市场强稳运行为主。